这是一家全球航空航天用钛材料领域中的龙头企业，该公司不仅拥有中国最大的钒钛矿，其海绵肽以及钛白粉的产能双双位居世界第一。

目前，全球钛材消费结构中商务飞机与民用飞机的占比达到56%，但是中国航天航空用钛材料的消费占比不足20%。

其主要原因是中国航空航天领域的制造生产多处于舱门、机身等附加值不高的层面，较少用到高端钛材。而随着中国国产大飞机的发展，这些状况将会得到较大改观。

(资料图)

而在该企业的财报中翻译官发现，这家公司在建海绵钛项目的预算投资总额竟然高达71亿人民币，这说明管理层正在加码钛金属产业。

那么管理层为什么会突然加码海绵钛项目呢，其原因是近些年来中国海绵钛的产量持续增长，2021年因航空航天等高端下游行业的发展而使其产量进一步增加，2016年至2021年的复合增长率达到了16.7%。

未来高端钛的需求仍有巨大的潜力，预计2026年海绵钛的表观消费量将达到31.38万吨，2021至2026年的复合增长率约为14.7%。

这些数据均来自这家企业的财报，也说明如果在未来的季度里这家公司海绵钛项目都能够投产的话，再配合钛材料的行业风口，该企业未来净利润的增长将是大概率事件。

目前，这家公司的股票在大幅回撤了72%以后，于近期出现了放量上涨的迹象。

下面翻译官将详细分析龙佰集团(股票代码:002601)这家上市公司2023年第二季度财报，并判断出管理层在报告期内都做了哪些有建设性的事情，以及这家企业未来的净利润是否能出现增长，我们先来分析一下该公司在报告期内的净利润表现。

2022年第二季度，这家企业的净利润还高达22.66亿元。到了2023年第二季度，该公司的净利润就降至12.62亿元，同比下降了44%。

而这家企业目前的净利润，在A股钛金属概念板块22家上市公司中排名第1位，这说明其是该板块中规模最大的企业。

在报告期内这家公司的业绩虽然是下降的，但是同期该企业海绵肽的销售速度却是加快的。产品的销售速度，要使用这家公司的存货周转天数这个指标来衡量。

2022年第二季度，该企业海绵肽的原材料从进入到库房到产成品离开库房的时间为114天，而现在却需要127天，存货周转天数提高了11%。

因为在报告期内这家公司的存货出现了增长，所以抵消存货增长的幅度以后，该企业海绵肽的销售速度实际上加快了20%左右。

既然产品销售速度是加快的，那为什么在今年第二季度，这家公司的业绩会出现下降呢，原因是该企业成本的高企。

2023年第二季度，这家公司的营业收入为132.48亿元，同比只增长7%。而营业成本则为99.2亿元，同比大幅提高了23%。

营业成本的增速明显高于营业收入，这说明在报告期内该企业的成本在增长，而正是因为成本的提高也缩小了这家公司海绵钛产品的利润空间。

2022年第二季度，该企业销售100元的海绵钛还能赚回35元的毛利润，销售毛利率为35%。

而到了2023年第二季度，这家公司同样销售100元的海绵钛却只能赚回25.11元的毛利润，销售毛利率降至25.11%，同比下降了28%。

虽然在报告期内该企业海绵钛的利润空间出现了下降，但是这家公司的销售毛利率在A股钛金属概念板块22家上市企业中却依然能排在第7的位置，这说明其产品的利润空间相对来说并不小。

营业成本的提高多数是因为钛原材料价格的高企，这属于天灾人祸和管理层的营运能力无关。所以在未来的季度里，如果该公司的成本能出现下降，那么这家企业的净利润依然会出现增长。

上面看过了该公司的净利润表现，下面我们再来分析一下这家企业的现金流情况。

2023年第二季度，该公司的净利润虽然有12.62亿元，但是同期这家企业因销售钛白粉以及海绵肽而实际收到的现金净额则为8.2亿元，同比下降了51%。

因为在报告期内该公司的回款速度是加快的，所以经营活动产生的现金净额出现下降，并不是因为销售出现了问题，而是公司开销的增加，这说明在报告期内该企业的现金流很健康。

除此之外翻译官还发现，在报告期内这家公司的管理层进行了扩大产能，并且扩产的力度也比较大。

2023年第二季度，该企业购建固定资产、无形资产支付的现金为18.82亿元，同比增长了37%。

购建固定资产、无形资产支付的现金这个报表项目下记录的就是管理层为了扩大产能所花的钱，而这个金额不仅高于同期的净利润，并且还出现大幅增长，这说明管理层在报告期内的扩产力度确实很大。关于扩产项目的详细情况，翻译官会在本文的最后会进行详细介绍。

上面介绍的都是这家公司的过去表现，下面我们再来看一下该企业的资产负债表，并判断出这家公司未来的发展情况。

在该企业的资产负债表中翻译官发现，在报告期内这家公司的有息负债出现了增长。

2023年第二季度，该企业的短期负债为64.98亿元，同比增长了17%。而长期负债则为123.28亿元，同比大幅提高了199%。

有息负债的大幅增长说明管理层要搞事情，而公司要做的就是扩大海绵钛的产能，并完成在建项目。

虽然在报告期内这家企业的有息负债是增长的，但是同期该公司的货币资金却没怎么提高。

2023年第二季度，这家企业的货币资金为82.12亿元，同比只增长了1%。

货币资金就是该公司短期内能支配的现金总额，在报告期内货币资金没有出现增长，说明管理层在今年把借到的钱都花出去了，而这些钱很可能用于在建项目上了。

虽然在报告期内这家企业的货币资金没有怎么增长，但是存货却提高了。

2022年第二季度，该公司的存货为57.27亿元。到了2023年第二季度，这家企业的存货就达到了74.4.3亿元，同比增长了30%。

存货并不是该公司卖不出去的产品，而是包括了钛材料、海绵肽以及钛白粉等。

因为在报告期内，这家企业产品的销售速度是加快的，所以存货的增长并不是公司卖不出的产品所造成的积压，而是管理层主动扩大生产。

因为把存货卖出去之后加上毛利润就是该企业的营业收入，所以在今年第三季度，如果这些存货都能被市场消化掉的话，该企业净利润的增长将是大概率事件。

在本文的最后，我们再来分析一下这家公司的产能以及在建项目的情况。

2023年第二季度，该企业的固定资产为193.41亿元，同比增长了47%。

因为在这家公司的固定资产中，房屋建筑物及机器设备的占比高达93%，这说明该企业的固定资产中主要就是产能。

而这家公司的固定资产出现增长，说明有一部分在建项目已经投产了，这也是该企业存货增加的主要原因。

而在这家公司的在建项目中，翻译官发现该企业的在建工程至少有20项，其预算投资总额竟然高达337亿人民币。

这其中包括了3万吨/年海绵钛技术提升改造项目、3万吨海绵钛智能改造项目以及6万吨海绵钛绿色智能制造项目，这三个海绵钛项目的预计投资总额也达到了71亿。

因为该企业的原有产能，也就是固定资产只有193亿元，而在建产能则高达337亿元，如果这些产能都能投产的话，会使公司的产能提高一倍，这其中的海绵钛项目无疑是个亮点。

如果在未来的季度里，该企业的在建产能都投产的话，势必会大幅提高公司存货的数量。

如果此时海绵钛的行业风口真能像财报预测的那样，市场一定会消化掉该企业的新增产能，那么这家公司未来净利润的增长以及创出历史新高都将是大概率事件。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该公司能维持C级的水平。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐龙佰集团这只股票，也没有说龙佰集团公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

标签：